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　　本報記者?田?鵬

　　12月14日，中國證監會召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署證監會系統貫徹落實工作。會議圍繞“更加有力有效服務經濟回升向好”這一目標，提出加快推進多層次債券市場建設，滿足企業合理債券融資需求，不斷提升服務實體經濟的質效。

　　事實上，交易所債券市場作為我國多層次債券市場重要組成部分，在滿足不同類型投資者的投資需求、不同企業的融資需求以及優化資源配置等方面發揮著獨特的作用。今年以來，交易所債券市場建設始終有條不紊地向前推進，一方面，通過持續豐富債券種類，引導資金流向實體經濟關鍵領域；另一方面，其多元化的產品體系成功地為各類企業搭建起與自身發展需求及風險特性高度匹配的融資路徑，為企業的穩健發展注入源源不斷的動力，進一步推動整體經濟生態的良性循環與健康發展。

　　服務實體經濟質效

　　顯著提升

　　交易所債券市場、銀行間債券市場以及柜臺債券市場相互補充、相互協同，共同構筑起我國多層次債券市場的堅實主體架構。其中，交易所債券市場依托其公開透明的交易環境、廣泛多元的投資者構成，在企業直接融資渠道拓展等維度彰顯關鍵效能。

　　特別是今年以來，監管多次點題支持企業用好債券融資渠道，這為交易所債券市場進一步深化服務實體經濟功能、優化市場資源配置提供了明確的政策導向與強勁的發展動力。

　　例如，4月份，證監會制定發布的《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》提出，推動科技創新公司債券高質量發展，健全債券市場服務科技創新的支持機制。重點支持高新技術和戰略性新興產業企業債券融資，鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業發行科創債券融資提供增信支持。

　　在相關政策指引下，交易所債券市場服務實體經濟質效顯著提升。一方面，專項債券品種不斷豐富，精準滿足不同領域資金需求，為實體經濟關鍵領域提供金融支持。

　　以近日首次在交易所債券市場發行的中國鐵路建設債券（以下簡稱“鐵道債”）為例，它不僅拓寬了鐵道建設的融資途徑，還為債券市場的產品多元化增添了新元素，進一步彰顯了交易所債券市場在服務大型基礎設施建設等實體經濟關鍵領域的獨特優勢與巨大潛力。

　　《證券日報》記者從業內了解到，此次“鐵道債”發行募集的百億元資金將全部用于鐵路項目建設，助力完善我國交通基礎設施，為經濟發展提供全新動力。另外，中國國家鐵路集團有限公司注冊的“鐵道債”發行額度達3000億元，此次為該批文項下首次發行，后續還將持續發行，用于推動路網規模質量躍升、客運能力與服務品質提升、鐵路現代物流體系完善、鐵路科技自立自強、鐵路安全穩定保障等重要領域。

　　另一方面，交易所債券發行規模持續擴大，為實體經濟高質量發展注入活力。據Wind數據統計，今年以來，截至目前，交易所債券市場發行各類債券10831只，發行規模合計達27.48萬億元，同比增長5.21%。

　　中證鵬元資信評估股份有限公司高級研究員李席豐表示，今年債券市場持續加大對科技創新、民營企業等重點領域融資支持，如央行等七部門聯合印發《關于扎實做好科技金融大文章的工作方案》，要求建立科技型企業債券發行綠色通道，支持科創類企業擴大債券融資規模，通過提供多元化和差異化的融資服務來支持鄉村振興、促進創新驅動發展、推動經濟轉型，為實體經濟發展注入新的動力。

　　多元化產品體系功能

　　日益凸顯

　　事實上，除了引導社會資源加速流向實體經濟關鍵領域外，交易所債券市場還通過提供多元化產品體系，為不同類型的企業匹配到契合其自身發展需求與風險特征的融資渠道與資金支持。

　　從融資需求來看，以持有型不動產ABS（資產證券化）為例，其作為企業盤活存量資產、降低融資成本的一大抓手，在支持商業地產、租賃住房等不動產領域的資金循環與價值重塑方面發揮著極為重要的作用，并成為交易所債券市場創新發展的重要著力點。據Wind數據統計，今年以來，截至目前，共有1997只持有型不動產ABS產品發行上市，發行規模合計達19387.16億元。

　　對于發行持有型不動產ABS的意義，中國國際金融股份有限公司固定收益部負責人表示：“一級承銷、二級做市聯動的全鏈條服務在為原始權益人提供全方位融資支持的同時，有助于提升二級市場流動性。而交投活躍度的提升有助于提高原始權益人在市場的影響力，進一步發揮出對實體經濟的支持作用。”

　　從融資主體來看，以科技創新公司債（以下簡稱“科創債”）為例，據Wind數據統計，截至目前，年內共有517只科創債發行上市，合計募集資金達5871.71億元。其中，涉及地方國有企業（303家）、中央國有企業（195家）、民營企業（14家）、公共企業（4家）和外資企業（1家）等不同類型。

　　在李席豐看來，交易所債券市場憑借其多元化的產品體系，有效滿足了各類企業的差異化融資需求。大型企業往往具備顯著的整體資產規模與資金優勢，它們能夠借助短融、中票、企業債以及公募公司債等融資途徑開展募資活動。中小企業由于自身規模相對有限，通常更傾向于選擇諸如私募公司債這類發行門檻較低且發行方式較為靈活的債券融資手段。而民營企業則可通過中小微企業支持集合債券、受政策扶持的科創債等特色融資方式獲取資金支持，從而推動自身的發展與壯大。

　　正因為交易所債券市場在助力企業融資和服務實體經濟方面扮演著重要的角色，因此如何更好地發揮其作用成為市場各方深入探討的重要課題。

　　李席豐表示：“未來推動交易所債市進一步助力企業融資和服務實體經濟重要方向是降低中小企業和民企的發債難度和融資成本。”具體來看，首先，優化傳統增信機制。中小企業與民企發債需外部信用支持，應創新形式，如鼓勵擔保、推動中介與企業共擔風險以提高市場認可度等。其次，發展高收益債券市場助力融資。此類企業低評級多、發行利率高，發展該市場可擴渠道，需加強投資者保護、信息披露、完善做市商制度與健全破產制度。第三，發揮結構化產品效能，補信用、活資產、增融資可得性。建議設補貼、給優惠、建平臺體系以激發企業融資潛力。

　　展望未來，中國銀行股份有限公司研究院研究員葉銀丹表示，在債券產品創新上，有望推出更多科技、環保等領域定向債務工具，助力相關企業融資與可持續發展。同時，資產證券化產品持續拓展，為企業提供靈活融資途徑。在交易機制方面，債券市場將會走向電子化，數字化，運用區塊鏈智能合約實現自動化操作，提升效率、透明度與流動性并降低成本。